TFPA台灣理財規劃產業發展促進會

在 15 年前 ,ETF 還是許多主動投資者不屑一顧的產品 , 現在已經 成為成為主動投資者的資產配置的其中一部份 , 麥道森認為 , 從這 15 年 ETF 的快速發展已經告訴我們誰是寄生蟲 , 就是主動投資者 不過麥道森認為 , 是不是寄生蟲不是重點 , 而是各位累積階段的投資 者 , 各位 ” 關心 ” 自己金錢的投資者 , 都應該好好想想你的錢交給誰 管理 , 我描繪一下臺股的基金經理人的生活動態 , n    每年這些經理人都在換工作 , 工作換來換去 , 績效一定不好 n    每季這些經理人都在看看自己為什麼落後同業 , 卻沒考慮到 80% 的 同業都是落後大盤 n    每天這些經理人都在打探消息 , 甚至道聽塗說來的消息 , 就當作是 " 題材 ” , 成天炒股 n    每分鐘這些經理人都在看盤 , 看看自己的股票漲或跌 , 然後開始讚嘆 或埋怨市場 麥道森的建議是 , 再 ETF 已經這麼方便的時代 , 你可以 80% 用 E TF 被動式的配置 ,20% 再來自己 ” 研究 ” 或投資在這些主動投資 的工具 , 這種策略也已經是許多退休基金採用的投資方法 , 叫做 En hanced Indexing, 這種方法可以有效的跟上市場 , 但又可以維持一 部分主動投資的樂趣或超額收益 , 如果你是一個希望採用這種策略 , 但又不希望自己一支一支選擇主動投資標的 , 你也可以看看許多 ” 傾 斜 ” 指數的 ETF, 這種 ETF 叫做 Tilt ETF, 或許你有興趣看看 SPDR University 對 ” Tilt ETF ” 的文章 https://www.spdrs.com/library- content/public/A%20Case%20For% 20Tilt%20Investing.pdf 之後有時間 , 我將會開始介紹這種 Tilt ETF, 也探討看看 , 台灣是否也有機會發行這種 TILT ETF, Vanguard 創始人Bogle ：誰是“寄生蟲”？   +TAG 附件 尺寸   ...

n    今年以來 , 官股券商貫徹 ” 買黑賣紅 ” 的 ETF 交易策略 , 我來猜測 一下他的績效如何 ? 下圖是今年自 2013/3/19 以來的 005 0 股價走勢圖 ( 藍線 ) 跟官股券商的進出狀況 , 可以看到這各策略很 成功 , 幾乎都在高檔出脫 , 低檔買入 , 註：有關官股券商的分類，為以下的券商 n    若推算其績效 , 平均買入成本為 54.9 元 , 賣出成本為 57.1 元 , 績效為 4%, 相較於大盤的 0.4%, 高了不少 ( 僅計算已實現損 益 ) , 據了解 , 官股券商的耐性很夠 , 都是非等到賺錢才要賣出持股 n    若把庫存跟現金也納入分析 , 官股券商採用的類似一種維持股票曝險 + 固定收益部位的投資策略 , 這種作法在投資學上可類比 , 叫做 Co nstant Mix( 以下簡稱 CM) 的交易策略 n    這種 CM 的策略是一種買黑賣紅的策略 , 適用於指數 , 尤其是趨勢不 長 , 波動小的市場指數 , 目前看來很適用於台股的大盤指數 , 透過一 個大額操作部位 , 來賺取小報酬率的做法 n    我對這樣的績效 , 認為僅能叫做是 " 差強人意 ", 如果是挑選其他國 家的指數 , 相信績效會更好 , 這個部份我將另撰文說明其他國家的指 數 n    先讓我們回來 , 探討一下 CM 的策略 ,CM 的優點是 , 買黑賣紅 , 且 指數不會有地雷股存在 , 但是當遇到金融海嘯 , 這種拼命買指數的做 法 , 會遇到 " 怎麼買 "," 怎麼賠 ", 然後當你再也忍受不了的時候 , 就把所有股票部位清空 , 清空之後 , 心情當下輕鬆 , 但往往 " 再也 忍受不了時 ", 就是股票市場的最低點 n    麥道森認為 , 投資策略有很多種 , 除了 CM 以外 , 還有 CPPI, TPPI( 另撰文說明 ) 等 , 如果你選擇的是 CM 策略 , 就應該堅持 下去 , 不過為了確保各位能勇敢的堅持下去 , 選擇一個 " 追蹤較為廣 泛 " 的指數更為重要 , 而不是單一市場 n...

麥道森專欄：當全世界​開始看空時，你應該怎​麼辦 n     最近這個 市場開始出現劇烈的變化 , 整理如下 , l     2013/4 黃金崩跌 , 結果股債一起漲 l     2013/5 債市開始下跌 , l     2013/6 美股 ” 似乎風雨欲來 ”, 美國聯準會有退場的疑慮 l     2013/7 台灣半導體開始出現不好的訊息 l     2013/8 美國聯準會的退場又成為焦點 n     這些現象讓許多的投資者 , 都疲於奔命 , 甚至包含許多散户當作神膜 拜的外資也很慘 , 下圖是 0050 的外資買賣的情況 , 可以看到大盤 下跌時 ,ETF 也是跟隨著賣出 ( 外資持股跟著下降 ) n     對這個現象 , 麥道森認為叫做 ” 隨市場起舞的投機策略 ” , 隨市場起 舞的策略又叫做追高殺低 , 對大部分的投資者都不適用 , 為何不適用 , 麥道森解釋一下 l     追高殺低的概念適用於專業投資單位 , 且在台灣這幾年成效不佳 , l     追高殺低是一種大概率的做法 , 投機 50 次 , 可能只會獲利 19 次 , 屬於低勝率的做法 , 麥道森團隊分享了一位朋友 2011/1~ 2011/6 的交易紀錄 , 這位朋友在 2011 年採用 ” 追高殺低 ” 的做法 , 上半年成果豐厚 , 當時交易了 54 次 , 有 24 次正報酬 , 最 大的一筆投資賺了近 23 萬 , 最小賠近 1 萬 , 整個半年的期間 , 100 萬的本金 , 賺了 22 萬左右 l     追高殺低 , 這樣的績效看似亮麗 , 但 2011 年下半年市場開始空頭 時 , 開始出現連續多月份的大賠 , 最後結束投資部位 , 這樣的例子在 周遭很多 , 多頭時績效好 , 空頭是賠的慘悉悉 , 許多人開始思考應該 使用被動型的投資策略 n  ...

MFS  全球股票：一檔長期打敗大盤的主動型全球股票基金 l     這封 EMAIL 的目的將 協助顧問針對商業模式 1.0+ 主動型基金 的挑選 , 來完成全球的資產配置 l     MFS  全球股票型基金是一檔全球的股票型基金 , 以下就各面向探討這檔基 金的狀況 Ø     基金經理人： David.R.Mannheim,( 以下簡稱 Da vid), David 畢業於天才學校麻省理工史隆商業院 ,1988 年加入 M FS, 1992 年開始擔任經理人 ., 另一個經理人 Roger M. Morley,2002 年加入 MFS, 之前曾在德意志擔任過金融 , 媒體 , 跟醫療的研究員 , Ø     兩個人的投資風格在於專注跟長線思考 , 專注於好的國家好的公司 , 長線思考 , 只要投資理由還在 解讀：國外的基金公司的經理人都任職很久 , 跟國內”短線” 生態截然不同 , Ø     這樣的投資風格 , 可以說是一種 主觀性的”偏差” , 但這個”偏差” 讓這檔基金的長線上都打敗大盤 , 下圖為自 2000 年以來 , 基金相 對 MSCI 世界指數的報酬 , 白色的為美國可以買到的 MFS 全球股 票 , 跟黃色為台灣可以買到的 MFS 全球股票 , 而橘色為 MSCI 世 界指數 Ø     可以看到 MFS 確實不同凡響 , 長線都打敗大盤 , 至於白色跟黃色績 效差很多 , 部分原因來自於總費用率的不同 , 白色的總費用率約 1. 34%, 黃色約 1.93%, 一年相差 0.6%,13 年約可相差 8 %,( 至於為何下圖總報酬率差這麼多 , 我也沒有準確答案 , 兩者目 前看來的國家 , 產業 , 投資組合 , 都極度相近 ) Ø     PS. 若可引進美國的基金 , 在台灣一定賣翻了 Ø     投資組合的建構 , 主要分散在 80~100 個藍籌股 , 此外 , 新興市 場也有 , 但是比重比同業低 , 且盡可能選擇業務已跨足到全球...

富蘭克林生技領航基金：略落後大盤的主動型生技產業基金 l     富蘭克林生技領航基金 ( 簡稱領航基金 ) 一檔 產業型基金 , 專門投資 於生物科技的股票 , 以下就各面向探討這檔基金的狀況 Ø     首先 , 許多人不太清楚生物科技基金跟健康護理基金有甚麼不同 , 事 實上 , 健康護理是分散投資於各種跟醫療有關的產業跟類股 , 其他包 含藥廠 , 醫療器材 , 健保公司 , 醫院 , 跟新興領域 Ø     甚麼叫作新興領域 , 簡單來說 , 就是跟人體 , 基因 , 蛋白質 , 等有關 的產品 , 在過去 , 我們吃的藥大多是化學藥 , 這種化學藥原則上是有 其效果 , 但通常有具有毒性 , 所以傳統中國人會說 , 藥不藥亂吃 , 也 不要吃太多 , 或者說是解藥也是毒藥 Ø     而新興領域有一類 , 目前已經非常成熟的產業 , 就是生物製藥或稱蛋 白質藥物 , 這種藥物的成份 , 有時本身不一定具有療藥 , 但是需要跟 人體內的某些基因結合 , 才會有效果 , 而不同人種的基金不太一樣 , 因為這種比較針對基因而設計出來的藥 , 就可以治療以前化學藥無法 解決的病症 Ø     再舉一個例子 , 前一陣子女星 Angelina Jolie 割除雙乳 , 就是因為作了一個基因檢測 ( 因為基因定序之 後才有辦法作檢測 ), 發現有乳癌基因 , 因此預先割除雙乳 , 這種新 興領域在這十年快速發展 , 尤其是美國 Ø     如果從 ETF 來看 , 想廣泛的投資美國整體的醫療產業 , 可以選擇健 康護理的 XLV , 如果想要買專注於新興產業 , 可以選 IBB, BBH,XBI 等 , 這些新興產業 很高度集中 在少數幾隻技術新穎但 股價波動也很大的股票 Ø     今天我們的主角 ,  領航基金就是投資在這些波動很大的股票 , 不過由於這個領域是美國 醫療產業發展的趨勢 , 因此生技行業這 10 年來快速發展 , 某些大型 生技股已經跟傳統藥廠 ( 如默克 , 葛蘭素 , 輝瑞 ) 的市場規模不相上...

各位顧問好 , 感謝您來參加 6/6 的公益信託的商業模式介紹 , 當天約有 20 位顧問參加這次的聚會 , 此外也有台中的顧問朋友來參與 , 在這次的聚會中 , 主要由威肯保代的總經理 CFP 陳全成 ( 以下簡稱 Ken) 進行公益信託商業模式的分享 , 我針對分享內容整理如下： l    公益信託的發展現況 n    Ken 多次提及許多高資產客戶 , 需要滿足的需求是 ” 自我實現 ”, 而這些客戶往往是心中已有想法 , 但是卻遲遲未付諸行動 n    Ken 舉了凱基魏寶生 ( 以下簡稱魏董 ) 的例子 , 魏董 構思 了進行慈善活動長達 五年 , 卻 遲遲未付諸行動 , 直到遇到陳慶隆 CFP, 透過陳的引導 , 終於得償宿願 , 設立了一個新台幣 200 萬元的公益信託 , 選定苗栗縣內的育幼院作為幫助的對象 , 在這些兒童經審核後 ,18~22 歲 , 月補助費用 8,000 元 , 並與企業配合 , 送這些孩子去學習工作技能，培養他們獨立生活的能力 相關內容可以參閱 http://www.watchinese.com/article/2011/3228 n    也就是說 , 這些高資產客戶的 需求必須經過 ” 引導 ” , 才有機會實現 , 引導這件事 , 剛好是 CFP 或顧問擅長的 n    Ken 也提及美國一位保險銷售高手 , 在已經取得多次 MDRT 之後 , 立下了另一個目標 ,” 募集慈善基金美金 10 億元 ”, 目前已完成 , 朝向 20 億元邁進 n    Ken 目前 已完成一個新台幣 200 萬元的公益信託 , 該信託內容簡述如下 u   客戶為一家婦產科醫生 , 認為台灣的護士非常缺乏 , 因此成立一個公益信託 , 固定捐註新北市的護科學校獎學金 , 鼓勵更多人考取護士 u   Ken 擔任監察人 , 並收取每年固定比例的監察費 , u   由遠東銀行擔任信託人 , 收取跟 Ken 相同比例的信託費 u   客戶表示 , 成立公益信託之後 ,” 沒多久 ”, 就比較多護士人...