麥道森專欄：台灣官股券商的ETF操作策略-買黑賣紅

n 今年以來,官股券商貫徹”買黑賣紅”的ETF交易策略,我來猜測一下他的績效如何?下圖是今年自2013/3/19以來的0050股價走勢圖(藍線)跟官股券商的進出狀況,可以看到這各策略很成功,幾乎都在高檔出脫,低檔買入,

註：有關官股券商的分類，為以下的券商

n 若推算其績效,平均買入成本為54.9元,賣出成本為57.1元,績效為4%,相較於大盤的0.4%,高了不少(僅計算已實現損益),據了解,官股券商的耐性很夠,都是非等到賺錢才要賣出持股

n 若把庫存跟現金也納入分析,官股券商採用的類似一種維持股票曝險+固定收益部位的投資策略,這種作法在投資學上可類比,叫做Constant Mix(以下簡稱CM)的交易策略

n 這種CM的策略是一種買黑賣紅的策略,適用於指數,尤其是趨勢不長,波動小的市場指數,目前看來很適用於台股的大盤指數,透過一個大額操作部位,來賺取小報酬率的做法

n 我對這樣的績效,認為僅能叫做是"差強人意",如果是挑選其他國家的指數,相信績效會更好,這個部份我將另撰文說明其他國家的指數

n 先讓我們回來,探討一下CM的策略,CM的優點是,買黑賣紅,且指數不會有地雷股存在,但是當遇到金融海嘯,這種拼命買指數的做法,會遇到"怎麼買","怎麼賠",然後當你再也忍受不了的時候,就把所有股票部位清空,清空之後,心情當下輕鬆,但往往"再也忍受不了時",就是股票市場的最低點

n 麥道森認為,投資策略有很多種,除了CM以外,還有CPPI,TPPI(另撰文說明)等,如果你選擇的是CM策略,就應該堅持下去,不過為了確保各位能勇敢的堅持下去,選擇一個"追蹤較為廣泛"的指數更為重要,而不是單一市場

n 追蹤較為廣泛的指數,有以下幾個優點

l 追蹤較為廣泛的指數在學理上,適合做為資產配置中的核心配置(大部分的資產配置在此),核心資產通常是全球指數,大的區域指數等,衛星資產(小部分的資產)通常會是單一國家,或者單一指數,衛星資產有時牽涉到投資眼光,但是眼光不好,不影響投資績效太多,因為投資比例不高

l 追蹤較為廣泛的指數,其價格的波動會比單一國家更小,更適用於CM策略

l 追蹤廣泛的指數,會進行更大規模的國家調整,若一個國家逐漸展現其競爭力時,指數會逐漸提高其權重,不會有主動型基金的"既有眼光"的問題

l 有關競爭力的指數,各位可以看看財子學堂有關如何用ETF來進行資產配置的文章

l 若您渴望透過買黑賣紅策略,來完成人生理財大事,可以看看財子學堂有關定期定值的文章

TFPA台灣理財規劃產業發展促進會