跳到主要內容

麥道森專欄： 世界市值分佈以及美國公司特色

上次提出動態說明清單之後，許多朋友提出疑問，麥道森不是一個推崇被動投資嗎？那這些主動操作，選擇產業ETF對我有什麼幫助？

麥道森本身既作主動投資，也做被動投資，且即便是主動投資，麥道森也探究投資標的本身的價值，而非其股價，這個精神跟ETF的精神相近，透過指數投資的方式，找到一個有價值的投資工具以及投資方式。

此外，麥道森發現許多迄今尚未進行指數化投資的朋友，常常覺得看似很美好，會不會進場之後，發現跟事前想像不一樣。會有這樣困擾的朋友，通常在於你對投資的標的不夠理解，譬如說S&P500的產業長相如何，產業分布，產業的發展等等，麥道森希望各位簡單了解之後，開始對投資在spy， ivv甚至個別產業etf會較有信心。

首先：全世界的市場的長相如下，這個長相並非市值的分佈，但卻是告訴各位如果你只投資在台灣、大陸、香港、新興市場，是不是眼光太狹隘了呢？


再者：就市值來看，下圖為美國晨星網站針對世界指數ETF（ACWI.us）的地區分佈，各位可以看到美洲佔54％，泛歐洲佔28％，泛亞洲佔18％。若依照已開發以及新興市場來分類，分別佔93％以及7％。麥道森看過許多朋友的投資，大多集中於大中華地區以及新興市場，如果各位看到世界指數的長期績效（年化約為7％），又如果你投資在大中華或新興市場績效不佳，你應該看看國外市場。


此外，在世界指數內，美洲佔比很高，但中國卻很少，連名字都沒有直接提到，這不是很怪嗎？中國是世界極大的經濟體，指數裡面卻看不太到，主要原因在於中國的資本市場仍屬於管制市場，必須要申請到額度才可以投資。

回到美國產業，透過追蹤s＆p 500指數的IVV.us，可以看到美國的產業分佈狀況，相當分散，各產業最高不超過20%，不過度依賴單一產業是一個經濟體很重要的事情，各位有興趣可以看看台灣的0050的產業分佈（超過50％分佈在電子業），就知道s＆p 500的分散性有多好。

成本
此外，多年研究美股的麥道森也發現，美國公司也積極作公司內的分散，包含營收區域、獲利倚重、價值股回購股份、成長股拓展世界版圖等。而美國公司也有一種特性，即使公司基本面亮眼，還是會控制成本，包含裁員、採購集中化等，或許是因為巴非特曾說過不會投資在一家早上突然起來，才決定裁減成本，因此美國公司很注重這些基本的要求（反觀麥道森也曾經把類似的問題在台灣上市櫃公司的股東會提出，希望可以提高公司效率或資金運用效率，但答案通常是no）

針對上面提到的這個現象，麥道森想從財務的角度強調一個美國公司的特色，買庫藏股。除了裁員來提高公司效率外，美國許多價值股公司也會買回庫藏股，而這些買回庫藏股的公司往往是現金流量充沛、獲利能力穩定、評價不算太高的價值股，符合這樣的特色的公司，通常是巴菲特在內許多價值股投資人喜愛的投資標的，麥道森曾經提國過內建內建巴菲特投資模組的ETF；PKW.us，各位可以到回顧一下。http://www.caizischool.com/blog/21997

在財務學上，當一家公司的資金成本低於其本益比的倒數時，買回庫藏股可以增加EPS，並使ROE提高。打個比方，如果一家公司本益比為15倍，其本益比倒數為6.7％，如果資金成本低於6.7％，買回庫藏股就是一個不錯的投資。而美國許多行業穩定成長的公司，沒有太多投資機會，再加上評價較低，因此往往透過自有資金或者借款來買回庫藏股。如果各位想細部探究，可以看看以下連結，這個連結的案例就是指APPLE，現在的投資機會較少，開始買回庫藏股將帳上多餘的現金退還給股東。

台灣許多公司帳上現金多，但同樣也面臨沒有太多投資機會，再加上本益比低，台灣資金成本也低，透過買回庫藏股來將公司多餘資金退還給股東，其實是不錯的正確選擇。

以上為簡單幾個big picture，之後將開始說起美國的產業細類！
標籤：

留言

張貼留言

Popular Posts

Andy's ETF觀點：定期定值－一個超越定期定額的投資方法

    延續上次有關文章＂ Andy's   主動投資的 " 被動 " 觀點＂ 我們接著探討有關類似定時定額的操作性方法，今天介紹定期定值的方法，這個方法是 寰宇共同基金出版社出版的一本＂定期定值投資策略 ＂，作者是前摩根史坦利的總經理 Michael E.Edleson ，整本書有較多的數學式 , 對第一次閱讀者 具有一定的難度 , 我嘗試用 我的理解設計了 EXCEL , 讓各位可以更容易理解這個定期定值的方法 首先 , 先看看投資這件事 , 在上次 Andy's   主動投資的被動觀點文章中 , 已經提過 賠錢有幾個因素，就是不好的標的 + 不好的價格 , 如果是一檔不好的標的 , 如 地雷股 , 則透過什麼樣的價格去買賣 , 原則上都無法取的長期的獲利 , 因此一定 不適合 ” 單筆投資 , 買進就持有 ”, ” 定期定額 ”,” 定期不定額 ”,” 定期定值等方法 ”, 要避開地雷股的方法有兩種 , 一種就是你有不錯的眼光 , 可以避開地雷股 ( 有關如何避開 , 我已在上次文章內說明 ), 另一種就是投資一個 ” 廣泛性的分散投資組合 ”, 原則上全球型   大的區域型基金 就是你可以挑選的標的 , 個人認為許多股票指數型基金 (ETF) 特別適用於這個方法 , 因此這些 ETF 管理費 , 手續費低廉 , 甚至國外券商已經有零手續的 ETF 可以投資 其次 , 這種 定期定值 的方法 , 更像是一個人生 理財目標的達成 過程 , 對許多人來說 , 透過每期的儲蓄 , 累積一定年期 , 達到想要的夢想 , 如買房 , 買車 , 教育基金 , 退休基金等 , 而且這個方法普遍來說比定期定額績效更好   風險更低 , 因為 這個方法屬於機械性的逢高賣出   逢低加碼的做法 .   而定期定額頂多在高檔時少買 , 無法減碼。 第三 , 這個方法需要固定期間 ( 如每半年或一年 ) 去調整投資股數 , 對一個不斷變動的投資市場 , 適度的調整投入金額 , 更可以確保理財目標被達成 。 我們來看一下單筆投入   定時定額跟定時定值的威力 下圖是北美股票型基金 ETF- VTI 的走勢圖 , 綠線...
張貼留言
閱讀完整內容

Andy's 主動投資的"被動"觀點

很早以前就希望找出一套 懶人的投資 方法，以下介紹一個 用台灣個股的方式來介紹屬於被動投資方式的”定時定額” , 適用於那些對投資績優股有興趣卻也常常賠錢的投資人，也藉這個例子 打破一個迷思，”主動投資風險太高，還是買基金好” , ”台灣沒有好股票”，”趨勢不對時，不要投資股票” 投資賠錢有幾個因素，就是不好的標的 + 不好的價格 ，不好的價格通常代表是不好的時間點，如果各位還有印象， 2007 年的金融海嘯前，就是全球許多股票的高點 。 如果你在當時，用近乎歷史天價，投資了一檔好股票，透過好的方法，還是有機會可以獲利，這個方式既簡單，有紀律，好執行，交易成本也低。 好的， 第一個因素就是避開不好的標的 。我比較正面，喜歡找誰是好股票，這個需要另撰文說明 ( 我有上課 PPT ，歡迎來電郵索取 ) ，不過這些 好股票 都有一些很常見的 特徵 ( 具有悠久的獲利歷史的公司，配息、利潤率穩定，行業穩固性高， ROE 、現金情況好 ) 。如果各位還是不知道誰是好股票， 更簡單的篩選方法就是把股價的還原月線調出來，只要趨勢不妙的就不要再看。 下面這檔開春之後，常常漲停的面板股 ( 偏偏媒體很喜歡報導，常常現金增資， ROE 、 EPS 都不怎麼樣 ) ，我個人認為很不妙，不適用這個方法， 圖一：面板股 下面這檔是台灣的房仲公司股票，新聞不多， ROE 穩定 ( 即使在海嘯前後 ) ，現金強，不需要辦現金增資 圖二：房仲公司股票 上面兩個還原月線圖告訴你說，如果你是投資人，長期投資的趨勢天差地遠，一個在地獄，一個還算 OKAY 如果你在 2007 年高點時買進這家房仲公司的股票，你目前是沒有獲利 ， 但 是如果你 定時定額呢 ?? 答案是截至 目前為止獲利為 48.9% ，也就是說在最差的情形 ( 第一筆買在歷史高點附近 ) 之下，你 5 年多來的獲利為 48.9% ，換算年約為 9% 左右。看起來很吸引人吧 !! 我們往下看看這些假設，個人認為這些假設都算合理，各位都有機會作的到。 以下我就假設第一次定時定額的時間點在 2007 年 9 月，就是 近乎最高點時 ，大家應該都不陌生，最高點的之前， 大家酒酣耳熟，跳得火熱 ，過去幾...
張貼留言
閱讀完整內容

Eric Chen 專欄：錢進大陸，您買對了ETF嗎？

從年初以來，不斷有投資人在問可不可以投資大陸股市，筆者都簡短的回答「可以」兩字。當時的想法其實很簡單，因為相較於連創新高的歐美日等主要股市，已經連跌5年的陸股 ， 基期相當低，為什麼不敢買？尤其是在7月中國證監會宣布滬港通即將在10月開通及11月人民銀行無預警降息 ， 激勵陸股暴衝 ， 7月與11月的陸股都有兩位數的漲幅 。 筆者的前同事W君，目前在香港的私人銀行上班，筆者在8月曾經請教他關於滬港通的看法，他的回答是已看到外資大量資金陸續進入香港為滬港通作準備，所以相當看好陸股後市。而同一時間，筆者又請教另一位前同事P君對陸股的看法，此人西進中國大陸已將近10年，目前是大陸某基金公司的高管，P君說影子銀行的隱憂並未完全解除，而大陸今年的的GDP成長率也不如以往，從基本面來看，大陸實在是乏善可陳，P君表示他們公司對陸股的house view是相對保守。 W君與P君的前題都對 ， 但對股市前景的看法卻南轅北轍 ， 為什麼？這要從股市的本質說起 。 如果把影響股市的要素簡化成三項，即基本面、技術面、資金面。一般而言，股市初升段走的就是資金行情。每個人都知道股價是反應對未來的預期，而與預期心理最有關聯的就是資金面。雖然基本面尚未明顯改善，但在正面的預期心理下，資金會不斷進場卡位，若再加上政府寬鬆貨幣政策推波助瀾下，就會將股市推升一大段，並且形成良性循環。這就是索羅斯所說的「反射理論」 。 目前，陸股就是如此，而且才剛開始。 在看好陸股的投資機會下 ， 台灣人要投資陸股大致上有三種方法。 到券商開證券戶，直接買賣A股。 投資人可以親自跑到大陸券商處開戶，或者是運用新開通的滬港通北向管道透過複委託的方式買賣A股 ， 但都有挑選個股的難度，非常地辛苦。 購買國內外基金公司發行、投資於大陸的共同基金。 光是國內投信公司發行的大中華基金就有45檔，這還不包括國外基金公司在台灣販售的境外基金 。 一般投資人要如何去分辨那些是純投資大陸A股的基金、哪些又是掛羊頭賣狗肉的中國基金呢？ 買賣在國內證交所掛牌的陸股ETF。 簡單方便，就像在國內買賣股票一樣就能直接投資陸股，不僅是血統純正的A股，而且是用台幣買賣，又省掉了換匯的麻煩。 在國內證交所掛牌的陸股ETF中流動性較佳有四檔，那就是寶滬深(0061)、FB上証(00...
1 則留言
閱讀完整內容