12/16(週二)俄羅斯股市(RTSI)大跌-12.33%，如果再加上週一的跌幅-9.36%，僅僅兩天俄羅斯股市就像自由落體般重挫-21.3%，從今年以來更是跌了-56.33%，是全球股市表現最悽慘的市場。我們常常聽到股市老手說「危機入市」，投資人是否有機會從已經跳樓大拍賣的俄羅斯股市撈點油水？想搶短線的投資人該從何處下手？
在作投資前，還是要先分析俄羅斯的總經情勢。造成俄羅斯股市重挫的兩大主因：一、原油價格跌跌不休，俄羅斯是靠原油出口的收入來支撐經濟，原油一桶不到60美元的價位已讓俄羅斯的經濟窘態畢露。二、由於俄羅斯支持、贊助烏克蘭東部的分離份子，受到歐美國家的經濟制裁，導致外資持續從俄羅斯撤資。這兩個問題短期內有沒有解決之道？看起來沒有。既然無解，那俄羅斯股市不就沒希望了？那也未必。
附圖(一)：RTSI與MICEX 近一年走勢比較圖
資料來源：Bloomberg
附圖(一)是RTS與MICEX兩個俄羅斯股票指數的走勢圖。藍色(上面)的是CIMEX，紅色筆下面)的是RTS，指數成份股都是俄羅斯股市流動性最佳的前50檔大型股，不同的是，RTS指數是以美元計價，是國際投資人最常使用、作為評估俄股表現的指數；而MICEX指數則是以俄羅斯盧布計價。所以說，這兩個指數的差距應該就是美元兌換俄羅斯盧布的匯率變化。由附圖(一)可以看出，近一年來，盧布計價的MICEX一直優於美元計價的RTS，二者的差距從七月起開始拉開，近一個月差距以來更是大幅度地擴大。
附圖(二)：美元/俄羅斯盧布近一年走勢圖
資料來源：Bloomberg
附圖(二)解釋了附圖(一)兩個指數表現南轅北轍的原因。從七月起俄羅斯盧布開始貶值，近期更是像跳水般地重貶，剛好與兩個指數的差異呈現互相對稱。也就說，俄股的重挫(對國際投資人而言)是因為盧布貶值而造成的，對俄羅斯當地的投資人而言，俄股今年並沒有跌，如附表(一)所示。12/16當日，RTS下跌 -12.33%；而MICEX是上漲 +1.36%，而今年以來，RTS已重挫了-56.33%，而MICEX卻還小漲+0.04%，兩者不同調，這就是因為盧布貶值的關係。
附表(一)
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指數名稱
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計價單位
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12/16
單日報酬
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今年以來
報酬
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RTS莫斯科指數
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美元
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-12.33%
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-56.33%
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MICEX莫斯科指數
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盧布
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+1.36%
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+0.04%
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資料來源：Bloomberg，筆者整理，計算到2014/12/16。
附表(二)
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匯率
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12/16
盤中最高價
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12/16
最高價升貶
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12/16
收盤價
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12/16
升貶
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今年以來
升貶
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美元/盧布
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79.1688
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+23.24%
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67.9143
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+5.72%
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+106.62%
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盧布升貶
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-18.85%
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-5.41%
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-51.6%
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資料來源：Bloomberg，筆者整理，計算到2014/12/16。
附表(二)列舉了美元與俄羅斯盧布的匯價，能夠清楚說明為什麼RTS與MICEX會不同調。12/16盤中盧布一度重貶到79.1688的價位(美元升值+23.24%，盧布貶值-18.85%)，收盤前盧布的跌幅才縮小，收在67.9143的價位，美元兌盧布收盤僅升值+5.72%。而今年以來，美元兌盧布已經升值了+106.62%，即是，盧布兌美元貶值了-51.6%。盧布的貶幅與RTS和MICEX的差距(-56.37%)非常match。(補充說明：12/16 RTS與MICEX差距高達13.69%，而盧布卻僅貶值-5.41%，為什麼會這樣？那因為股市比匯市更早收盤，所以用來計算RTS數值的匯率是用盤中較高的價位，而這個價位與收盤價約差了7%。)
所以，當投資俄羅斯股市的國際投資人哀鴻遍野時，當地的投資人實際上並未受傷。可是，話說回來，匯率重貶不會影響一國的經濟嗎？當然會，不過It depends，有利亦有弊，簡單的說，貨幣貶值有利出口但不利進口。在日本，日圓貶值可以促進出口，但也可能帶動物價上漲(深受通縮之苦的日本，應當非常歡迎物價上漲)。俄羅斯大量出口原油換取外匯，而原油是以美元報價，原油價格跌跌不休，重貶的盧布對俄羅斯而言是非常的補。雖然前天俄羅斯央行以捍衛盧布及對抗通膨為理由將基準利率大幅調高6.5%到17%，相對於歐美國家在升息時，是一碼、兩碼(一碼為0.25%)的往上調，俄羅斯央行的手筆不可謂不大。但是，市場並不領情，12/16盧布繼續重挫。
那麼，俄羅斯就毫無辦法了嗎？當然不是。俄羅斯央行目前僅僅是運用貨幣政策
，口頭向市場表達出捍衛盧布的期望而已。如果俄羅斯央行真的要捍衛盧布，殺手鐧就是直接進場干預，拋售美元來拉抬盧布。所以，筆者認為俄羅斯與歐美國家的角力還沒結束，在俄羅斯央行還未真正出手前，還有戲唱，投資人有機會進場，吃吃盧布跌深反彈、俄股上漲的豆腐。例如，如果有投資人昨日去搶短線，於收盤前買進RTS的部位，在他睡覺之前，他的RTS部位已經有約7%的未實現報酬。
在本篇的下半部，筆者將會介紹一些在國內即可投資俄羅斯股市的工具，給有興趣的讀者參考。
投資小常識：
Ø 外匯報價有兩種
(一)歐盟及前大英國協國家：一單位該國貨幣等於多少美元。如，歐元/美元 1.2491，即1歐元兌1.2491美元。若歐元/美元數值變大，表示歐元升值、美元貶值。
(二)其他國家：一單位美元等於多少該國單位貨幣。如，美元/俄羅斯盧布 67.9143，即1美元等於67.9143盧布。若美元/俄羅斯盧布數值變大，表示美元升值、盧布貶值。
Ø 利率是貨幣的持有成本，也是代表該貨幣的價值。一般而言，某種貨幣升息，表示該貨幣相對其他貨幣將比較有價值，所以該貨幣會升值。央行常用升降息來影響該國貨幣的匯率。
Ø 通貨膨脹就是物價上漲，即貨幣的購買力下降，貨幣比較沒有價值。所以，央行會運用升息策略，讓貨幣比較有價值，來對抗通貨膨脹。
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